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On l’appelle l’introduction en bourse de l’année : Facebook prépare son entrée sur le marché, et c’est l’occasion pour nous de nous intéresser au sujet. Une introduction en bourse ou IPO (pour Initial Public Offering) est un événement important dont va nous parler Laurent Morel.

Laurent bonjour !
Bonjour

Vous êtes Responsable Mondial des Activités Primaires sur le Marché Action à Société Générale Corporate & Investment Banking (SG CIB). Laurent, pourquoi une entreprise décide-t-elle de se coter en bourse ?

En fait, une entreprise décide de faire son introduction en bourse pour répondre le plus souvent à deux logiques. Soit la logique propre de la société elle-même qui a besoin de fonds propres, soit une logique qui est plus ‘actionnariale’ avec des actionnaires qui veulent monétiser une participation qui jusqu’alors n’était pas liquide.

Dans le premier cas, lorsqu’une entreprise décide de faire son introduction en bourse, c’est qu’elle cherche à lever des capitaux et en l’occurrence, des fonds propres. Et ces fonds propres, elle en a besoin pour poursuivre ou accélérer une phase de croissance le plus souvent. C’est typiquement le cas de l’IPO de Iliad, la maison mère de Free, lorsque Société Générale avait été le chef de file de cette introduction en bourse.

Ces capitaux qui sont levés lors de l’introduction en bourse servent à financer des investissements, soit à financer des besoins en fonds de roulement qui ont pu devenir permanents avec la croissance de la société.

Enfin lorsqu’une société décide de faire son introduction en bourse pour lever des capitaux, elle peut aussi les utiliser pour financer des acquisitions en cash.

Vous parliez de deux raisons, c’était donc la première... Quelle est l’autre logique ?

L’autre logique peut être aussi celle de l’actionnaire : le ou les actionnaires qui veulent monétiser en partie les actifs qu’ils ont en portefeuille et le font au travers d’une offre publique. C’est aussi le cas utilisé par les États, en cas de privatisations, lorsque l’État décide d’ouvrir le capital d’une participation pour rembourser de la dette publique.

Ce qu’il faut savoir, c’est que l’introduction en bourse ne répond pas à l’un ou l’autre des facteurs mais plus souvent à une combinaison de tous ces facteurs qui répondent à la fois à une logique de l’actionnaire, la logique de l’entreprise, la logique des salariés aussi lorsque ceux-ci sont appelés à entrer au capital à l’occasion d’une introduction en bourse.

Ce qu’il faut savoir aussi, c’est que la cotation en bourse est un vecteur très important de notoriété pour l’entreprise.

Comment les équipes de Société Générale interviennent-elles auprès des entreprises qui se lancent en bourse ?

Les équipes de Société Générale sont des équipes spécialisées en Equity Capital Market (Marché Primaire Actions). Ce sont des équipes qui rassemblent des spécialistes des marchés actions dont le rôle est de porter de bout en bout le projet d’introduction en bourse, accompagnés de leurs collègues des départements juridiques, exécution, participation, vente-actions et recherche actions.

Concrètement quel est le rôle d’accompagnement de la banque ?

Du jour où la décision est prise d’introduire une société en bourse, le rôle des banques introductrices est vraiment capital dans le processus d’accès au marché. Cela couvre la définition du périmètre d’activité qui va être coté en bourse, la gouvernance de cette société, la revue de ses principes comptables, la revue de son management, de l’environnement dans lequel elle opère… Les équipes vont faire les recommandations sur la structure du capital et elles vont aussi beaucoup travailler sur l’histoire ‘à vendre’ aux marchés, c’est à dire cette histoire qui fait que les investisseurs vont accepter de se pencher sur cette opportunité d’investissement lorsque l’IPO va être présentée aux marchés.

C’est un processus qui prend du temps ?

C’est un sujet de plusieurs mois où tout le management de la société est mobilisé aux côtés des banques. Donc c’est non seulement un moment très fondamental dans la vie de l’entreprise mais aussi très fondateur en termes de relation entre Société Générale et son client.

Laurent Morel, merci d’avoir répondu à nos questions.